机构齐调研恒逸石化受关注

时间：2017-02-09 13:35 来源：未知 编辑：微观

　　1.PTA—聚酯行业发展现状和趋势。

　　1、公司所处石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，终端产品与人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化化纤产业链蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。但是受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的影响，产品供求关系失衡。

　　2、2016年，在多套装置或意外或主动的停车行为之后，PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油和大宗商品价格企稳回升等因素的影响下，PTA行业发生了明显的改变，特别是2016年4季度以来，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态，盈利情况开始好转，PTA当前行情已完成筑底向上回升。

　　(1)PTA供求关系改善，行业景气度回升，企业效益将逐步上升：①随着新产能投放接近尾声和落后产能的淘汰，供求关系将持续改善;②实际开工率已经处于较高水平，行业毛利率有望企稳回升;③行业集中度有效改善，产业链话语权逐步增强。

　　(2)聚酯纤维需求有望继续保持中高速增长：①聚酯纤维需求稳健增长;②纺织服装类产品出口增加。(3)PX投放有望加速，今后几年产业链盈利将逐步向PTA端转移

　　3、从PTA加工差来看，2016年1季度由于PTA开工负荷偏低以及聚酯负荷的恢复，加工差保持良好;4月份之后随着产能释放预期及油价下跌双重打压下，加工差立即下跌至300-400元/吨。2016年4季度，随着下游需求的恢复以及行情的企稳，PTA加工差明显扩大。2017年，PTA的加工差可能有所修复，行业有望进一步企稳回升。

　　2.文莱PMB石油化工项目的整体进展及项目优势。

　　文莱项目一直按照公司的既定计划进行力争早日投产见效。目前各项工作推进顺利，包括资金落实、工程建设、设备采购及团队建设等。

　　(1)项目背景

　　文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目，具有高度战略意义，是公司向国际化、产业链一体化战略目标迈出的关键一步，同时将推动文莱油气资源下游产业化发展。

　　(2)项目优势

　　公司文莱项目的优势体现在：1)原料运输成本低。原油是文莱当地提供1/3，直接管道运输，原油物流成本较低。2)能源成本比国内低。3)税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零税收，包括所得税。4)工艺灵活。采用“小油头，大芳烃”的炼化“一体化”模式，充分发挥“宜油则油”，“宜芳则芳”，“宜烯则烯”的优势。

　　(3)产品结构

　　文莱项目投产后，预计产出近200多万吨芳烃，其中PX产能150万吨，主要运送到国内销售给公司下游企业;约500万吨汽柴煤油品优先满足文莱国家需求，剩余产品面向东南亚等国家进行国际贸易。

　　3.近期行情分析及展望。

　　近期，PTA-聚酯纤维产业链产能出清初见成效，新增产能几乎为零，同时下游需求出现较好的恢复势头，同时春节后，下游迎来传统旺季，以及补库存需求的到来，预计近期整个产业链会继续保持较好的产销两旺行情，特别是优势企业，有望继续保持效益增长势头。

　　4.公司控股股东发行可交换债。

　　公司控股股东浙江恒逸集团有限公司2016年非公开发行可交换公司债券(第一期)证券代码“117045”，证券简称“16恒逸01”，发行总额20亿元，债券期限3年，票面利率3%/年，到期补偿利率2%，预备用于交换的股票为“恒逸石”(000703.SZ)，初始换股价格15元/股，换股期为2017年4月21日至本期可交换债券摘牌日前一交易日止。换股期内，投资者有权将其所持有的本期可交换债券交换为公司A股股票。

　　5.公司股权投资浙商银行情况。

　　公司持有浙商银行4.17%股份，浙商银行是公司重要金融布局，每年为公司贡献可观利润，预计未来浙商银行利润将会继续增长。

　　6.公司汇率管理情况。

　　目前公司有专业的外汇管理团队实时监控外汇，采取了一系列手段包括外汇远期合约锁定汇率，有效地减少了汇率风险，截至2016年第三季度财务费用仅为2.57亿元，同期减少64%，未来公司进一步加强汇率风险的管理。